新春的脚步日益临近，沪深股市本周延续牛市脚步，二级市场呈现强势震荡整理格局。本周在管理层对股市定调“要慢牛不要疯牛”后，股市的热点不再扎堆于商业航天、AI（人工智能）应用两条过热主线上，电网设备、半导体、机器人、化工有色等热点应声而涨，轮动再起。如是背景下，投资者应该选择怎样的标的来布局成为一道难题，毕竟春节前后的市场或许是截然不同的风景。恰在此时，约38万亿元体量的公募基金2025年度四季报披露...

图说2025年全年GDP实现5%的增速目标，圆满收官，后续更加注重提高政策效能。展望2026年，我们认为宏观政策更加积极有为的同时，也应注重效能提升，对应政策基调由2024年12月政治局会议的“加强超常规逆周期调节”转变为“加大逆周期和跨周期调节”，意味着相较于政策力度的扩张，政策效能的提升更为重要，尤其是集中财力保障国家重大战略任务，做到“小钱小气，大钱大方”。要注重发挥存量政策和增量政策集成效...

央行数据显示，初步统计，2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元。全年人民币贷款增加16.27万亿元。12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%。狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8%。流通中货币(M0)余额14.13万亿元，同比增长10.2%。全年净投放现金1.31万亿元。德邦证券：2025年12月金融数据延续“总量充裕...

编者按本周公募基金2025年四季报披露完毕，在2025年上证指数4000点一线震荡的收官季，二级市场热点异彩纷呈：整体围绕科技主线展开，叠加政策催化和产业景气度变化，不同阶段热点轮动明显，核心赛道集中在AI产业链、半导体、商业航天等方向，同时算力能源、涨价周期品也表现突出，而基金经理根据行情变化作出了针对性的调整。这直观地体现在新鲜出炉的四季度十大重仓股上。天相投顾报告显示，内地公募基金最新前十大...

2025年中国经济实现5%的较好增长，呈现“稳、进、新、韧”四大突出特征。一系列政策逐步落地，2026年经济“开门红”可期。2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。1月19日，国家统计局公布了2025年经济数据。2025年国内生产总值（GDP）为140.19万亿元，按不变价格计算，比上年增...

央行推出包括结构性降息在内的一系列货币政策，为2026年经济保驾护航。央行同时表示，2026年降准降息还有一定空间。近期，中国人民银行实施一系列货币政策，为2026年经济的平稳复苏保驾护航。1月15日，央行公布了一系列结构性货币政策工具：其一，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。其二，增加支农支小再贷款额度5000亿元，在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度1万...

紧扣三大主线，聚焦五大任务，证监会部署2026年资本市场高质量发展任务。自2024年新“国九条”发布以来，尤其是“9·24”一揽子政策措施推出之后，中国资本市场步入新的发展阶段，各项改革持续深化。历时两年，市场内在稳定性和投资价值不断增强。在此背景下，中国证监会于1月15日召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。本次证监会工作会议主线在继续坚持“稳中求...

本周，顶着遏制过度投机的监管重压，A股题材炒作热潮并未降温，反而呈现热点轮换加速的态势。监管趋严降温牛市投机最近，有两则消息震撼市场：一是浙江证监局日前开出罚单——网络大V“金浤”因操纵证券市场，被没收违法所得且处以同额罚款，合计罚没约8325万元。二是1月18日，容百科技因日常经营重大合同公告涉嫌“误导性陈述”被立案调查。类似精准监管并非孤例。据统计，2026年以来，已有约20家上市公司及其高管...

春节效应是A股市场较为显著的日历效应之一。从节奏上看，节前效应集中在最后一周，节后持有越久收益越高；从风格上看，节前周期金融占优，节后成长消费领涨。行业层面，有色金属、电子等板块春节效应较为突出。春节效应规律稳健节前节后风格切换显著从月度维度看，春节所在月的上涨概率超过七成、平均涨幅超过4%，春节所在月的表现明显优于前后月份，形成主要源于几方面因素的共振：年初银行信贷投放加快叠加央行流动性呵护，资...

2025年债券市场持续为前期的“透支”买单，表现较为低迷：一方面，基本面因素不支持收益率大幅回升；另一方面，在中长期资金入市的战略引导下，权益市场明显走强，债券赚钱效应下降，资金有所流出。全年债券呈现震荡走势，赔率较低，交易难度明显加大。2025年全年利率走势呈M型债券市场与基本面背离回顾去年全年债券走势：一季度，政府债券发行前置，供给压力明显加大，但央行出于稳定银行息差、扭转利率单边趋势的考虑，...

主持人语本周，“卖出美国，买入黄金”的交易逻辑再次上演。2026年1月20日美股交易时段，美国遭遇股债汇“三杀”。美国三大股指开盘跳空低开，跌幅均在2%左右，科技巨头股价集体跳水。与2025年4月2日“对等关税”政策宣布后的市场反应类似。美元指数连续两个交易日大幅回落；10年期美国国债收益率上行至4.30%，创下去年8月下旬以来的新高。现货黄金价格同步进一步走高。截至1月23日上午，伦敦现货黄金价...

在最近召开的年度策略会中，高盛中国首席策略师刘劲津明确表示，2026年，随着估值扩张周期逐步收尾，中国股市正迈入以盈利为核心的新增长周期。高盛策略团队研判，2026年企业盈利增速有望从2025年的4%大幅提速至14%，AI、“出海”与“反内卷”政策将成为盈利增长核心引擎，叠加境内外资金合力流入与机构化进程加速，A股市场将在稳健节奏中延续“慢牛”格局。高盛维持中国股票“高配”评级，MSCI中国指数与...