整个4月份，受美国发起的关税战冲击，全球资本市场出现显著调整。本已步入上升通道的A股市场，其节奏也受到扰动。特朗普此次发起的关税举措，并未达成如美国制造业回流、美股上涨、美联储降息、美元走强等预期效果。相反，政策的不确定性致使资本从美国外逃，美元指数大幅下跌。观察美国股市，自2008年以来，已历经长达十余年的牛市行情，整体估值现已回归正常水平，部分科技公司的估值更是明显偏高。此时的美股，已不再具备...

图说我们认为3月财政支出数据体现了较为明显的逆周期调节的特征。尽管1-2月经济开局表现并不弱，但考虑到美国对华加征关税可能对外需形成的影响，财政支出维持了积极力度，是一季度经济增速超预期背后的重要原因。财政补贴之下“以旧换新”相关消费增速表现亮眼，债务置换工作的快速推进和广义财政支出增速改善助力固定资产投资增速回升，民生领域的相关支出维持较高增速对稳定就业和收入增速起到重要作用。从一季度财政节奏来...

编者按关税博弈背景下，近期A股一度出现大幅震荡行情，多家央国企和行业龙头响应号召，发布新一轮的大规模回购方案，获得股民和机构的欢迎，促进A股估值回到合理区间。这也标志着2024年4月新“国九条”发布以来，A股公司初步建立的市值管理和回购机制经受住了市场的检验，通过回购并注销提升每股价值的市值管理理念正在扎根A股。从规模上看，在2024年A股回购总额同比增长超八成的基础上，2025年上市公司进一步聚...

美滥施关税政策必将对未来美国经济产生较大的负面冲击，白宫希望美联储能快速降息，但美联储担心通胀再度上升选择按兵不动。白宫与美联储的冲突加剧，白宫不断对美联储施压，有可能通过提前提名下一任美联储主席来“架空”鲍威尔。美滥施关税引发全球市场剧震，美出现股汇债“三杀”，市场对未来美国经济陷入衰退的担忧加剧。面对金融市场的剧震和关税政策可能产生的巨大影响，美联储并没有及时行动，而是选择了观望。4月17日，...

市场处于僵持阶段，谨慎情绪依然较浓，高股息等避险板块仍是短期的首选。但投资者也应该把眼光放长远，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，而且宏观政策空间足，有能力应对外部挑战，实现既定发展目标，可以提前布局未来政策主要发力的方向。在经历了4月初关税冲击引发的全球金融市场剧震之后，近期全球市场渐渐平静了下来，A股也逐步收复了4月7日的跳空缺口，上证指数重新回到3300点附近。当然，市场短暂的平静并不...

2024年中国经常账户顺差4239亿美元，占GDP比重2.29%，维持在合理均衡水平，经济延续内外均衡。此外，民间部门在对外投资中的占比进一步提升，随着人民币国际化的稳慎推进，境内银行对外人民币资金运用持续增加。近期，国家外汇管理局公布的2024年中国国际收支平衡表、国际投资头寸表和银行业对外金融资产负债表，数据反映出在全球经济及贸易环境不确定性增加、中外利率倒挂等多重因素下，中国国际收支和对外投...

本周，沪综指无视美股的特朗普冲击，继续以小碎步的方式缓慢上行，市场信心明显修复。美股暂喘息 A股更稳健周二和周三，美元指数累计上涨1.59%，标普500上涨4.22%，十年期美债收益率最多下跌158个基点至3.58%，一改此前美元、美债和美股三杀的惨状。市场情绪何以逆转？答案是美国总统特朗普改口称“无意解雇鲍威尔”，而非此前的放话“越早走人越好”。关税战乱象频现，将美国资产估值体系带入高度不确定性...

当前正处在上市公司年报和一季报密集披露阶段，钢铁、传媒等行业一季度业绩亮眼。一季度经济数据向好已披露A股财报积极一季度宏观经济呈现修复趋势，3月全国制造业PMI录得50.5%，较上月回升0.3个百分点，连续两个月线上运行。企业生产经营活动加快，生产、新订单和新出口订单均继续回升，内需相对外需增强。另外3月以旧换新政策继续加力、财政支出节奏加快，社零增速由4.0%上升至5.9%。稳地产政策不断推出，...

主持人语中美贸易争端降温的希望点燃了市场的乐观情绪。特朗普本周初表示不打算解雇美联储主席鲍威尔并会大幅降低对中国的关税。之后，美股市场连涨三天。谷歌最新发布的财报进一步提振了市场信心。谷歌第一季度营收902.3亿美元，同比增长12%；净利润为345亿美元，同比大涨46%。均高于市场预期。黄金价格也在一度触及3500美元后大跳水，但是机构仍然看好黄金未来的走势，表示“正如大海不会一波就退潮一样，黄金...

在美国发起“对等关税”之后，国内轮胎企业积极应对，以稳定2024年以来的良好发展势头。面对关税战，中国轮胎企业正通过“产能出海+技术升级+市场分散”组合拳化解冲击。近日赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等多家头部轮胎企业在投资者互动平台回应关税应对举措，通过在东南亚与北美建厂、供应链本地化等方式，部分企业已通过全球化产能布局对冲关税风险。事实上，近年来，赛轮轮胎、森麒麟等轮胎厂商在海外市场持续拓展，并取得...

受益人工智能推动的算力产业链急速扩张，光模块概念股在2024年收获了良好成绩。截至4月23日，在Wind 17只光模块概念股中，有15家公司发布了2024年财务报告或业绩快报。统计数据显示，已披露2024年年报的光模块公司整体营收同比增长48%，整体归母净利润同比增长122%。具体公司上，中际旭创、新易盛等公司实现了业绩翻倍增长。其中，中际旭创的归母净利润占行业标的公司合计归母净利润的45%。光模...

在经历2024年行业“内卷”后，光伏产业景气度开始回升。过去的2024年，光伏产业面临了一系列挑战，供需错配导致价格“内卷”现象严重，年度业绩出现同比下滑或由盈转亏的公司不在少数。面对考验，多家行业龙头在四季度主动宣布“控产减产”，在携手抑制低价竞争的同时，也积极将产能布局向全球更大范围铺开。在一系列自救努力之下，光伏企业2024年四季度单季业绩出现了向好迹象。2024年是光伏产业的周期低谷光伏产...